蘋(píng)果終于發(fā)債了。這是蘋(píng)果近20年以來(lái)的首次發(fā)債，獲得了170億美元的資金。如果喬布斯在世不知道會(huì )如何想？青春不再的蘋(píng)果還有多少老本可吃？再沒(méi)有賞心悅目的產(chǎn)品蘋(píng)果又靠什么維持高股價(jià)？難道就是發(fā)債派息分紅嗎？拉長(cháng)了的iPhone5和縮小了的iPad沒(méi)有給蘋(píng)果帶來(lái)更多的市場(chǎng)份額和利潤，相反被多變的三星搶了更多的風(fēng)頭，尤其是創(chuàng )新的本質(zhì)沒(méi)有了。蘋(píng)果的青春真的就這樣一去不復返了嗎？

    由于十年內首次出現季度凈利潤同比下滑，蘋(píng)果公司之前宣布，計劃在未來(lái)三年內出資600億美元進(jìn)行股票回購。據分析人士估計，蘋(píng)果現金儲備為1450億美元，但在美國的現金儲備僅為450億美元，還不足以支撐其股票回購計劃。這意味著(zhù)蘋(píng)果公司在未來(lái)三年內必須發(fā)行約150億至200億美元的債券。蘋(píng)果此次發(fā)債也是為解決這個(gè)資金問(wèn)題。

    蘋(píng)果公司在利率接近歷史最低水平的時(shí)機來(lái)發(fā)行債券，也是一個(gè)明智之舉。蘋(píng)果要給股東派息，但是沒(méi)錢(qián)，無(wú)奈之下，希望借助債券市場(chǎng)，為股票派息和回購提供資金。顯然蘋(píng)果希望討好股票市場(chǎng)，同時(shí)也為自己股票的高價(jià)值提供資金支持。發(fā)行債券對于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)有兩個(gè)好處：其一是因為利息具有減稅效應，提高杠桿率通常能夠幫助企業(yè)降低稅負；此外，由于發(fā)債可用于回購部分股票，提高杠桿率在理論上通常會(huì )提高普通股回報率。其二是技術(shù)企業(yè)有巨額的現金儲備困在海外，它們目前只有依靠發(fā)債來(lái)間接利用這部分資金。

    據悉，蘋(píng)果約71%的現金儲備分布在海外。而要用這部分資金來(lái)做回購股票或派發(fā)股息等事情，就意味著(zhù)要首先將其轉移回美國，這需要繳納最高達35%的匯回利潤所得稅。借款則不存在這個(gè)問(wèn)題。在上一財年，蘋(píng)果新增現金儲備有四分之三分布在海外。這也是因為一些大型企業(yè)已將避稅演變?yōu)樯虡I(yè)模式的一部分。甲骨文和思科海外現金所占比例都接近85%，迫使它們大量發(fā)債，以滿(mǎn)足國內資金需求。此前，微軟在2009年也首次發(fā)債，如今總負債為140億美元。谷歌也曾于兩年前第一次發(fā)債。

    這一次蘋(píng)果發(fā)債貌似是為了取悅投資者，但投資者認可嗎？對于投資者來(lái)說(shuō)或許未來(lái)的預期才是關(guān)鍵，派息和回購能帶來(lái)一定的股價(jià)回升，但如果沒(méi)有長(cháng)期的發(fā)展預期，那么蘋(píng)果還能回到高股價(jià)區域嗎？如果不能，那么投資者的投資也就面臨著(zhù)極大的風(fēng)險。在這方面，蘋(píng)果未來(lái)的預期和發(fā)展趨勢才是關(guān)鍵所在。只是蘋(píng)果在庫克接手之后，并沒(méi)有真正意義上的創(chuàng )新產(chǎn)品出現，給市場(chǎng)更多地暗示還是蘋(píng)果一直在吃喬布斯留下的“遺產(chǎn)”。

    市場(chǎng)還有一點(diǎn)疑惑的是，蘋(píng)果為了“合理避稅”希望通過(guò)發(fā)債來(lái)推動(dòng)資本市場(chǎng)的預期。不過(guò)，蘋(píng)果如果頻繁融資呢？這是不是會(huì )使蘋(píng)果成為像美國銀行、花旗等大型銀行或其他大型金融機構同樣等級的發(fā)行方，只不過(guò)他們其中大多數都是為舊債再融資，如果蘋(píng)果以后也通過(guò)發(fā)債來(lái)彌補舊債，會(huì )怎么樣？這對蘋(píng)果本身的發(fā)展又會(huì )帶來(lái)什么影響？事實(shí)上，微軟已經(jīng)給蘋(píng)果帶來(lái)一定的啟迪。微軟也曾經(jīng)通過(guò)發(fā)債來(lái)面對資本市場(chǎng)的壓力，但是發(fā)債多年直到現在微軟的漲幅并不是令人滿(mǎn)意的。蘋(píng)果會(huì )不會(huì )也將如此呢？

    可以預見(jiàn)的是，因為蘋(píng)果本身在移動(dòng)市場(chǎng)的優(yōu)勢和人們對其產(chǎn)品的預期，蘋(píng)果發(fā)債會(huì )取得一定的追捧，人們對蘋(píng)果的發(fā)債肯定會(huì )積極認購。事實(shí)也是如此，標普給蘋(píng)果的評級是AA+，AAA下的一個(gè)等級。日后在資本市場(chǎng)會(huì )不會(huì )專(zhuān)門(mén)有一些投資人就是追捧蘋(píng)果的債券？據悉，這次蘋(píng)果發(fā)債已經(jīng)受到了追捧，發(fā)債170億美元，總共吸引了500多億美元的資金，這一金額即使是在債券市場(chǎng)當前的火熱氣候下也仍顯龐大。

    不過(guò)，一旦蘋(píng)果在移動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展陷入停滯，在債務(wù)市場(chǎng)會(huì )不會(huì )也帶來(lái)更多的負面影響？當然目前蘋(píng)果的現金流還很充裕，在海外市場(chǎng)還有大量的現金儲備。很顯然，最終的重要發(fā)展還是看蘋(píng)果是不是可以持續帶來(lái)創(chuàng )新性產(chǎn)品，能夠吸引用戶(hù)追逐自己這個(gè)品牌。如果創(chuàng )新斷鏈，蘋(píng)果產(chǎn)品沒(méi)有如今的市場(chǎng)追捧度，那么蘋(píng)果也會(huì )像其他的IT巨頭一樣，逐漸開(kāi)始滑落。當然，這也是庫克必然不會(huì )接受的，因此創(chuàng )新還是蘋(píng)果的真正命脈。

 

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