一場(chǎng)中國式社交網(wǎng)站的狂歡在華爾街上演。上周，國內社交網(wǎng)站人人網(wǎng)在紐交所上市，成為國內首家在美上市的社交網(wǎng)站。首發(fā)當日，股價(jià)狂飆，開(kāi)盤(pán)價(jià)為19.5美元，比發(fā)行價(jià)高出近40%，人人市值達到77億美元，超越了國內老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新浪，在所有已經(jīng)上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中位居第四。更犀利的是，估計人人網(wǎng)CEO陳一舟財富超過(guò)115億元。

 

在人人網(wǎng)之后，世紀佳緣、鳳凰新媒體、土豆網(wǎng)、淘米網(wǎng)也可能在近期赴美上市，確定排隊的還有盛大文學(xué)、迅雷、和訊網(wǎng)以及開(kāi)心網(wǎng)。華爾街迎來(lái)了史上最密集的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO潮。

極具戲劇性的是，就在人人股票發(fā)行次日，其股價(jià)出現了15%的下跌，令美國證券交易委員會(huì )對中國企業(yè)憂(yōu)心忡忡。

打著(zhù)中國式Facebook的概念上市獲得高估值與投資者的看好，然而，聽(tīng)著(zhù)“中國社交網(wǎng)站”的故事、看著(zhù)它驚人的大起大落，有業(yè)界認為，當中存在相當的風(fēng)險，更象征著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)第二輪泡沫的形成。

股價(jià)宛如過(guò)山車(chē)大起大落

人人網(wǎng)在5月4日晚在美國紐交所上市之后，以開(kāi)盤(pán)價(jià)19.5美元計算，比發(fā)行價(jià)高出5.5美元，上漲39.3%，人人市值近77億美元，超過(guò)新浪75億美元。僅次于騰訊、百度、阿里巴巴三巨頭，居國內第四。截至美國東部時(shí)間5月4日美股收盤(pán)，人人股價(jià)報18.01美元，較發(fā)行價(jià)上漲28.6%。更被大家津津樂(lè )道的，是人人網(wǎng)上市后，公司CEO陳一舟身價(jià)飆升，其財富超過(guò)了115億元。

不過(guò)，若這對于中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)家來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)狂歡，那必定是一場(chǎng)大起大落、跌宕人心的資本美夢(mèng)。

人人股票就在首日大漲后，次日其股價(jià)便出現了大跌，跌幅達15%。這觸動(dòng)了美國證券交易委員會(huì )的“賣(mài)空斷路開(kāi)關(guān)”。按照該“斷路”規則，如果股票單日跌幅超過(guò)10%，就對賣(mài)空行為進(jìn)行限制?？紤]到人人公司最近披露的會(huì )計缺陷，或許其股票大跌不完全是意外。不過(guò)，會(huì )計缺陷是中國上市公司的普遍問(wèn)題。美國對沖基金ZeroHedge的德登(Tyler Durden)打趣地說(shuō)，誰(shuí)能想到一家IPO市銷(xiāo)率72倍的公司可能會(huì )暴跌？

外媒報道稱(chēng)，人人網(wǎng)股票大起大落事件引起了美國證券交易委員會(huì )對中國企業(yè)的憂(yōu)心忡忡。日前，在紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院(Baruch College)舉行的會(huì )計會(huì )議上，至少有三位來(lái)自該委員會(huì )的官員提到了他們對通過(guò)與上市殼公司合并從而赴美上市的海外公司的調查，此舉俗稱(chēng)“反向并購”。

美國證券交易委員會(huì )總會(huì )計師克羅克表示，雖然這些反向并購的注冊公司大多可能都是合法企業(yè)，但有些公司好像存在重大會(huì )計缺陷，甚至稱(chēng)得上是欺詐。

美國證券交易委員會(huì )去年對主要在海外經(jīng)營(yíng)(包括中國)的美國上市公司發(fā)起了一項調查。調查發(fā)現，自3月以來(lái)，超過(guò)24家中國企業(yè)都披露了會(huì )計問(wèn)題或審計師辭職，或兩者兼而有之。

中國式SNS概念背后有風(fēng)險

身披著(zhù)“中國”和“社交網(wǎng)絡(luò )”這兩個(gè)光環(huán)，國外市場(chǎng)對人人網(wǎng)股票申購顯示出前所未有的高度熱情。據了解，人人上市的主體不僅是人人網(wǎng)，而是囊括了人人的四大業(yè)務(wù)──人人網(wǎng)、糯米網(wǎng)、人人游戲以及經(jīng)緯網(wǎng)，業(yè)內人士指出，這四大業(yè)務(wù)分別對應著(zhù)為美國人所熟悉的四大同類(lèi)知名公司Facebook、Groupon、Zynga和Linkedin，所以人人能給華爾街講很多“中國故事”。在盈利模式上，人人公司也幾乎涵括了10年來(lái)中國互聯(lián)網(wǎng)探索出的所有模式：網(wǎng)絡(luò )廣告+網(wǎng)游（社交）+電子商務(wù)（團購）+互聯(lián)網(wǎng)增值。

一方面，中國“Facebook”的概念上市獲得高估值與投資者的看好，同時(shí)，亦有不少謹慎的投資者對這家更多是依靠夢(mèng)想，而實(shí)際上未現實(shí)盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后存在的風(fēng)險惴惴不安。

在人人網(wǎng)上市前，有外媒分析指出，熱情的投資人可能會(huì )忽略人人網(wǎng)面臨的巨大風(fēng)險，其中包括信息模糊、政府監管、同類(lèi)公司競爭等等。

人人網(wǎng)看上去并不清楚到底擁有多少用戶(hù)。根據4月27日修正的首次公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)，人人網(wǎng)2011年第一季度的月均獨立用戶(hù)訪(fǎng)問(wèn)量實(shí)際上只增加了500萬(wàn)，增幅為19%，而不是此前報稱(chēng)的32%。

此外，在過(guò)去兩年，人人網(wǎng)一直處于虧損之中，因此人人網(wǎng)仍然屬于一家夢(mèng)想著(zhù)能夠實(shí)現飛速增長(cháng)的公司。人人公司發(fā)布的招股書(shū)顯示，過(guò)去兩年營(yíng)收1.23億美元，凈虧損1.3億美元。

國內分析人士表示，目前人人網(wǎng)的超人氣，并不是因為它成功解決了與消費者之間的矛盾而獲得市場(chǎng)地位造成的，而是資本作用，是資本造就了人人網(wǎng)和陳一舟的超人氣。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫隱現

面對人人網(wǎng)首次在紐交所IPO的估值指標竟然能賣(mài)到Facebook隱含估值指標的兩倍水準，業(yè)內人士表示，這是一種不正?，F象。隨之而來(lái)的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“集體”IPO潮，許多業(yè)界人士再度發(fā)出了泡沫警告的聲音。

搜狐CEO張朝陽(yáng)近日表示，“中國互聯(lián)網(wǎng)界出現了未上市的，比上市的值錢(qián)，虧損的比盈利的值錢(qián)等怪現狀，這就是泡沫，和第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫幾乎沒(méi)什么大的區別”，目前泡沫還在積聚過(guò)程之中，短時(shí)間內還不會(huì )崩盤(pán)，但值得警惕。

互聯(lián)網(wǎng)分析人士孫杰指出，第二次互聯(lián)網(wǎng)泡沫確實(shí)已經(jīng)形成，但與10年前的泡沫不同，這次赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司大都經(jīng)過(guò)了長(cháng)時(shí)間的沉淀，其中大部分的資質(zhì)還是不錯的，并且有著(zhù)相對成熟的盈利模式，只是估值可能偏高。

互聯(lián)網(wǎng)資深評論人士劉興亮表示，人人網(wǎng)僅僅是概念上的Facebook，未來(lái)存在很多不確定因素，如訴訟、盈利壓力、微博競爭、互聯(lián)網(wǎng)泡沫等。

有證券公司針對中國目前風(fēng)頭正盛的微博和SNS網(wǎng)站發(fā)布了研報，肯定了微博和SNS概念網(wǎng)站是中國互聯(lián)網(wǎng)最熱板塊和最新趨勢，但同時(shí)也指出泡沫化趨勢已非常明顯。“從獨立訪(fǎng)問(wèn)量、月度活躍用戶(hù)等方面看，盡管SNS互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)經(jīng)歷了爆炸式的增長(cháng)，但它們沒(méi)有把這些優(yōu)勢資源轉化成為實(shí)在的營(yíng)收，尤其是現金流。”

---