自去年9月觸及705美元的歷史高點(diǎn)至今，蘋(píng)果公司股價(jià)已累計下跌逾25%。這只昔日萬(wàn)眾矚目的“金股”股價(jià)能否在今年成功翻身，分析人士看法不一。在科技行業(yè)知名分析師托尼·薩科納吉看來(lái)，蘋(píng)果公司正經(jīng)歷從“超高增長(cháng)神話(huà)”向增長(cháng)水平下降但具備高價(jià)值的消費品牌轉型，隨著(zhù)蘋(píng)果的“轉型”，蘋(píng)果股東基礎也將從成長(cháng)型投資者轉向價(jià)值投資者。“對長(cháng)線(xiàn)投資者而言，蘋(píng)果提供了具有吸引力的增長(cháng)前景、合理的估值以及顯著(zhù)的投資價(jià)值。”

　　高增長(cháng)神話(huà)面臨終結

 

　　盡管自去年9月以來(lái)，蘋(píng)果相繼發(fā)布了包括迷你iPad、iOS6、iPhone5在內的一系列新產(chǎn)品，但其股價(jià)并沒(méi)有受到提振。自9月觸及股價(jià)歷史高點(diǎn)至今，蘋(píng)果公司市值已累計蒸發(fā)逾1800億美元，但目前仍是美股市值最高的公司。

　　股價(jià)大幅下跌反映出投資者對蘋(píng)果盈利能力下滑的擔憂(yōu)。去年年底，花旗、瑞銀和美國派杰證券等多家機構紛紛下調蘋(píng)果銷(xiāo)售和股價(jià)預期。不過(guò)據彭博統計，目前分析師對未來(lái)12個(gè)月蘋(píng)果股價(jià)預期均值為735美元，較當前水平高出40%。知名財經(jīng)雜志巴倫周刊也在去年底的預測中仍將蘋(píng)果列為2013年十大金股之一。巴倫周刊認為盡管股價(jià)下跌，但“蘋(píng)果公司基礎仍然雄厚”，“蘋(píng)果利潤增長(cháng)率下滑是事實(shí)，但考慮到該公司年銷(xiāo)售收入已經(jīng)高達1560億美元，這種情況可以理解。”

　　巴倫周刊指出在2013財年，蘋(píng)果預期市盈率僅為11倍，處于五年來(lái)最低點(diǎn)。如果不計算蘋(píng)果持有的每股128美元的巨額現金，其實(shí)際市盈率僅為8倍。即便進(jìn)行分紅和溫和的股票回購，蘋(píng)果每年的現金增加量也有望達到400億美元。該公司在2013年還有提高分紅和進(jìn)行更激進(jìn)股票回購項目的空間，這都會(huì )給投資者帶來(lái)好處。

　　伯恩斯坦研究所科技業(yè)分析師托尼·薩科納吉認為，投資蘋(píng)果公司需要擁有長(cháng)遠眼光，該公司正從“超高增長(cháng)神話(huà)”轉變?yōu)樵鏊傧陆档跃邆涓邇r(jià)值的消費品牌。

　　薩科納吉預計未來(lái)三年蘋(píng)果銷(xiāo)售增長(cháng)將放緩，2013年蘋(píng)果銷(xiāo)售增長(cháng)率為22%，2014年下降至15%，2015年下降至8%。相比之下2012財年蘋(píng)果收入為1565億美元，增長(cháng)率為45%。2011年增長(cháng)率為65%。

　　“蘋(píng)果的增長(cháng)正在放緩，這是必須的。”薩科納吉指出，如果蘋(píng)果未來(lái)五年的銷(xiāo)售增長(cháng)還保持過(guò)去五年的速度，那么該公司的收入將達到1.2萬(wàn)億美元，相當于澳大利亞的國內生產(chǎn)總值。薩科納吉將蘋(píng)果股價(jià)預期下調至750-800美元，同時(shí)將2013財年盈利預期從每股50.57美元下調至每股49.41美元。

　　不過(guò)薩科納吉指出，盡管蘋(píng)果增長(cháng)放緩是事實(shí)，但其增速仍然強勁，且公司的創(chuàng )新傳統為其帶來(lái)巨大價(jià)值。未來(lái)投資者可以對蘋(píng)果的低成本的iPhone、智能電視和廣告銷(xiāo)售收入、電子商務(wù)等予以關(guān)注。

　　創(chuàng )新能力決定未來(lái)表現

　　2012財年蘋(píng)果70%的銷(xiāo)售收入來(lái)自iPhone和iPad，不過(guò)在智能手機和平板電腦領(lǐng)域，蘋(píng)果的優(yōu)勢正在減弱。根據IDC的數據，2012年第三季度，蘋(píng)果在全球智能手機市場(chǎng)出貨量中的份額僅為14.6%，低于2011年第四季度和2012年第一季度23%的峰值。與此同時(shí)，三星電子當季市場(chǎng)份額增長(cháng)至31.3%。三星電子8日公布的報告顯示，該公司去年第四季度的營(yíng)業(yè)利潤將達到81億美元到85億美元，創(chuàng )下季度利潤新高。

　　業(yè)內人士認為，考慮到在智能手機市場(chǎng)，三星等公司正積極搶占市場(chǎng)份額，如果蘋(píng)果無(wú)法繼續推出革命性產(chǎn)品，其優(yōu)勢將逐步消失。巴克萊分析師雷特茲認為，“蘋(píng)果CEO蒂姆·庫克目前面臨的最大挑戰是從谷歌和安卓產(chǎn)品的競爭中脫穎而出。”

　　《華爾街日報》9日援引知情人士消息稱(chēng)，蘋(píng)果公司正在開(kāi)發(fā)一款低端iPhone，一款比旗艦機更便宜的iPhone最早有望在今年晚些時(shí)候推出。這是蘋(píng)果在其智能手機至高地位出現下滑之際對其公司戰略的一次重大調整。知情人士稱(chēng)，早在2009年蘋(píng)果就已經(jīng)開(kāi)始考慮推出廉價(jià)版iPhone，以?shī)Z取市場(chǎng)份額、吸引新消費者。

　　在不少投資者看來(lái)，蘋(píng)果公司只有推出新的革命性產(chǎn)品，才能再次點(diǎn)燃股價(jià)上漲的引線(xiàn)。目前消費者對蘋(píng)果的新期待集中在電視產(chǎn)品上，但也有分析師懷疑該產(chǎn)品可能不會(huì )對公司利潤做出太大貢獻。

　　巴克萊分析師雷澤斯認為，通過(guò)整合以iOS為主導的電視服務(wù)和改進(jìn)iCloud，蘋(píng)果能夠扭轉當前的局面。“這些新的服務(wù)能夠讓投資人重塑信心。我們認為，亞馬遜和谷歌在網(wǎng)絡(luò )服務(wù)的洞察力上要強于蘋(píng)果，蘋(píng)果必須在這一方向上進(jìn)行創(chuàng )新。”

 

 

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