導語(yǔ)：國外媒體今天撰文稱(chēng)，曾經(jīng)受到西方投資者追捧的中國概念股，如今卻成為眾矢之的：財務(wù)造假、虛增資產(chǎn)，種種亂象顯露無(wú)疑。對于投資者而言，關(guān)鍵在于如何鑒別優(yōu)劣，尋找真正優(yōu)秀的公司，分享成長(cháng)收益。

　　以下為文章全文：

　　2008至2011年，共有60多家中國企業(yè)登陸美國資本市場(chǎng)。彼時(shí)的西方投資者對亞洲成長(cháng)型股票如饑似渴，給這些公司創(chuàng )造了融資良機。如今，其中的部分企業(yè)卻在逐步撤離。中國國家開(kāi)發(fā)銀行將提供逾10億美元資助這些企業(yè)從美國退市。

　　很多規模較小的中國企業(yè)通過(guò)所謂的“反向并購”在美國上市。反向并購又稱(chēng)買(mǎi)殼上市，指的是通過(guò)收購已上市的公司登陸資本市場(chǎng)。但當做空機構渾水于2011年6月質(zhì)疑在多倫多上市的木材公司嘉漢林業(yè)虛增資產(chǎn)后，投資者對中概股便熱情不再。嘉漢林業(yè)雖然一再否認指控，但終于今年3月申請破產(chǎn)。這些指控也波及到其他中概股，導致市場(chǎng)紛紛擔心這類(lèi)公司的會(huì )計和公司治理狀況。彭博社中國反向并購指數共收錄了82家公司，他們的市值在2011年6月至2012年7月16日間縮水了52%。

　　今年只有一家中國公司赴美上市，但退市的卻多達數家，如此疲態(tài)與上述情形不無(wú)關(guān)聯(lián)。“中概股似乎有了污點(diǎn)，”香港DAC金融管理公司總裁菲爾·格洛夫斯(Phil Groves)說(shuō)，“如果規模不夠大，就會(huì )在美國市場(chǎng)陷入孤立無(wú)援的境地，無(wú)論是股票增發(fā)還是債券融資都無(wú)法實(shí)現。”

　　作為在納斯達克上市的中國電線(xiàn)生產(chǎn)商，傅氏科普威上月宣布，已經(jīng)獲得了國家開(kāi)發(fā)銀行的資金，可以從公開(kāi)市場(chǎng)回購股票。北大千方也于6月18日宣布，將利用國開(kāi)行的資金從美國退市。同樣在納斯達克上市的電動(dòng)摩托車(chē)廠(chǎng)商哈爾濱電氣，已于去年11月借助國家開(kāi)發(fā)銀行的貸款實(shí)現私有化。在此之前，國家開(kāi)發(fā)銀行還幫助中國安防技術(shù)有限公司實(shí)現了私有化。

　　香港律師事務(wù)所White & Case律師約翰·沈(John Shum)說(shuō)：“國家開(kāi)發(fā)銀行在私有化交易中扮演了重要角色，”這反映了其幫扶中國企業(yè)的使命。國家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)言人馮其華未予置評。

　　部分企業(yè)是在遭到分析師攻擊后退市的。由于遭到渾水夸大產(chǎn)量、虛報業(yè)績(jì)的指控，傅氏科普威股價(jià)今年4月曾經(jīng)跌至5.81美元。這家電線(xiàn)廠(chǎng)商否認所有指控，并在4月11日的聲明中稱(chēng)這些指控“模糊且不明確”。該公司6月28日宣布，同意香港私募股權公司盤(pán)實(shí)資本(Abax Global Capital)與公司董事長(cháng)兼聯(lián)席CEO傅利共同對其進(jìn)行私有化，價(jià)格為每股9.50美元。

　　在遭到做空機構香櫞虛構客戶(hù)和夸大收入的指控后，哈爾濱電氣股價(jià)于去年8月大跌。哈爾濱電氣CEO楊天夫在聲明中稱(chēng)，香櫞的報告“虛構證據、謊話(huà)連篇、有選擇地使用信息，而且帶有明顯的偏見(jiàn)和不實(shí)之處。”哈爾濱電氣最終以20%的溢價(jià)率完成了私有化。

　　科爾尼管理咨詢(xún)公司(A.T. Kearney)全球合伙人兼大中華區董事總經(jīng)理約翰遜·常(Johnson Chng)表示，私有化完成后，有些企業(yè)可能會(huì )到香港重新上市，希望獲得更高的市盈率。“要遵守美國的上市公司監管規定成本不低。”他說(shuō)，“現在興起了這樣一種趨勢：從一個(gè)市場(chǎng)退市后，再到另一個(gè)估值更高的市場(chǎng)重新上市。這一趨勢可能還會(huì )加劇。”

　　“在美國上市的中國企業(yè)有數百家。不得不承認，這些企業(yè)的質(zhì)量也遵循正態(tài)分布，有好公司就有差公司。”盤(pán)實(shí)資本管理合伙人唐納德·楊(Donald Yang)說(shuō)。香港普衡律師事務(wù)所(Paul Hastings)合伙人大衛·格林姆(David Grimm)則認為，盡管投資者可能會(huì )被中概股吸引，“但難點(diǎn)在于如何判斷哪些公司真正被低估，哪些可能存在欺詐行為。所有在美國上市的中國企業(yè)都經(jīng)過(guò)了同樣的粉飾。”

---