2012年4月22日消息，恐龍智庫高級風(fēng)險分析師令一龍此前撰文顯示，東軟集團31億大單已難掩財務(wù)風(fēng)險。

據恐龍智庫監測顯示，2012年3月14日，東軟集團[8.870.34% 股吧 研報]公告稱(chēng)，公司全資子公司東軟集團(上海)有限公司(下稱(chēng)東軟上海)擬與奇瑞量子汽車(chē)有限公司(下稱(chēng)奇瑞量子)簽訂意向書(shū)，東軟上海將成為奇瑞量子某款汽車(chē)在中國市場(chǎng)的車(chē)載娛樂(lè )信息系統整體供應商(包括汽車(chē)音響、導航及揚聲器等)，并委托東軟集團關(guān)聯(lián)公司阿爾派電子(中國)有限公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

按照公告，在目標車(chē)型量產(chǎn)前，東軟將按照要求完成車(chē)載娛樂(lè )信息系統的需求分析、設計、定制開(kāi)發(fā)和測試工作。在目標車(chē)型量產(chǎn)周期內，東軟上海按照約定對奇瑞量子進(jìn)行系統交付，奇瑞量子將根據該款汽車(chē)的實(shí)際產(chǎn)量支付貨款。公告同時(shí)提示本次合作在供應鏈管理、產(chǎn)品交付等方面可能會(huì )給公司帶來(lái)一定風(fēng)險。

以下為令一龍報告節選：

奇瑞量子暫定目標車(chē)型于2013年開(kāi)始量產(chǎn)，項目周期為7年。根據奇瑞量子目前的產(chǎn)量預期，自意向書(shū)簽訂之日起至2019年期間，預計東軟上海向奇瑞量子銷(xiāo)售車(chē)載娛樂(lè )信息系統將共計增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約31億元。在此項目中，東軟上海將與阿爾派電子(中國)有限公司進(jìn)行合作，委托阿爾派中國進(jìn)行相關(guān)硬件及平臺的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、物流及售后服務(wù)，預計將為此共計增加主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約29億元。而且，根據測算，本次合作對公司每年度的凈利潤沒(méi)有重大影響。

此外，具體執行時(shí)，雙方需根據《意向書(shū)》等相關(guān)文件的約定另行簽訂銷(xiāo)售合同。簽訂銷(xiāo)售合同的前提是：(1)奇瑞量子按照計劃實(shí)施該目標車(chē)型的量產(chǎn);(2)東軟上海提供的車(chē)載娛樂(lè )信息系統符合奇瑞量子的要求。對此，業(yè)內人士質(zhì)疑：“從阿爾派29億買(mǎi)過(guò)來(lái)，31億賣(mài)給奇瑞。項目周期7年，年收入不到3000萬(wàn)，刨去各種費用和稅收后利潤所剩無(wú)幾。實(shí)際上，東軟集團干的是不賺錢(qián)的集成甚至是分銷(xiāo)的業(yè)務(wù)，純屬白忙活。”

據媒體報道，在4月13日的一次電話(huà)交流會(huì )議中，公司高管對市場(chǎng)質(zhì)疑做出了正面回應。據在現場(chǎng)的研究員透露，“公司高管表示，奇瑞的訂單對公司有非常重要的戰略意義，是公司戰略轉型的具體體現。”

資料顯示，東軟集團是中國最大的IT解決方案與服務(wù)供應商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：產(chǎn)品行業(yè)解決方案、產(chǎn)品工程解決方案及相關(guān)軟件產(chǎn)品、平臺及服務(wù)等。據東軟集團年報顯示，2011年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入57.5億元，同比增長(cháng)16.5%;歸屬于母公司的凈利潤為41707萬(wàn)元，同比降13.9%。

風(fēng)險警報

東軟集團宣告擬與奇瑞量子汽車(chē)有限公司簽訂金額高達31億的合作意向書(shū)，這被業(yè)內稱(chēng)為目前國內telematics(即遠程信息服務(wù)、無(wú)線(xiàn)數據通訊系統)領(lǐng)域上有史以來(lái)最大的一個(gè)意向訂單。不過(guò)，市場(chǎng)對這個(gè)“有史最牛”并不買(mǎi)賬，自消息發(fā)布后的12個(gè)交易日內，公司股價(jià)收了11根陰線(xiàn)。股價(jià)大跌背后究竟隱藏何種玄機與風(fēng)險呢?

風(fēng)險一：研發(fā)風(fēng)險

據公告顯示，在違約責任方面，若東軟上海未能達到《意向書(shū)》要求，奇瑞量子有權拒絕簽訂銷(xiāo)售合同，此情況下東軟上海應賠償奇瑞量子，并使奇瑞量子免于承擔由此導致的一切損失。奇瑞量子暫定目標車(chē)型于2013年開(kāi)始量產(chǎn)，而此前，東軟上海需要提供符合奇瑞量子要求的軟件系統，研發(fā)時(shí)間僅為一年。

產(chǎn)品研發(fā)具有技術(shù)更新快、產(chǎn)品生命周期短、資金投入大的特點(diǎn)。資料顯示，2008-2010年及2011年1-3月,東軟投入研發(fā)的金額分別為2.29億元、2.67億元、3.44億元和0.79億元,分別占當期營(yíng)業(yè)收入的6.16%、6.42%、6.97%和7.64%。因此，從研發(fā)時(shí)間和資金投入等方面來(lái)看，東軟上海面臨著(zhù)巨大的研發(fā)壓力與風(fēng)險。

恐龍智庫風(fēng)險分析師認為，奇瑞量子對軟件及相關(guān)產(chǎn)品的功能要求，無(wú)疑具有獨特的需求特點(diǎn)，東軟上海對奇瑞量子要求的把握如出現偏差，研發(fā)成果不符合奇瑞量子需求或者因資金投入不足、研發(fā)人員水平不夠等原因造成不能滿(mǎn)足合同的需求，都將會(huì )使東軟上海喪失合作機會(huì )，并對奇瑞量子承擔違約責任，不僅造成研發(fā)失敗，還要承擔巨大的資源浪費和損失。

風(fēng)險二：財務(wù)風(fēng)險

據報道，東軟上海從阿爾派購買(mǎi)硬件29億，31億賣(mài)給奇瑞量子。經(jīng)核算，平均年收入不到3000萬(wàn)，除去各種費用和稅收后利潤所剩無(wú)幾。

雖然公司高管對市場(chǎng)質(zhì)疑做出了正面回應，明確表示訂單對公司具有轉型的戰略意義，但顯然該解釋無(wú)法遮掩財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。

恐龍智庫風(fēng)險分析師認為，利潤是一個(gè)公司生存的基本保障，利潤過(guò)低也將嚴重影響企業(yè)的正常運營(yíng)。年報中顯示，東軟集團歸屬于母公司的凈利潤為41707萬(wàn)，同比降13.9%。而東軟上海與奇瑞量子的合作，需要東軟上海先行投入巨額資金進(jìn)行研發(fā)，巨額的委托開(kāi)發(fā)及后續服務(wù)費用無(wú)疑將增大成本，進(jìn)而影響公司的盈利。

風(fēng)險三：戰略風(fēng)險

過(guò)去東軟集團汽車(chē)電子業(yè)務(wù)形態(tài)主要是汽車(chē)廠(chǎng)商客戶(hù)拿到訂單后將軟件部分交給公司開(kāi)發(fā)，按公司實(shí)際的開(kāi)發(fā)量付款?，F在是東軟先投入，根據市場(chǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量，按軟件套數收費。

東軟集團也承認，公司實(shí)際銷(xiāo)售金額將與目標車(chē)型實(shí)際產(chǎn)量等因素直接相關(guān)，會(huì )受到汽車(chē)市場(chǎng)需求等各種因素的影響，目前僅為預計金額。

恐龍智庫風(fēng)險分析師認為，經(jīng)營(yíng)戰略決定了企業(yè)的發(fā)展方向與模式，缺乏市場(chǎng)調研與可行性分析的戰略轉型，將導致企業(yè)盲目發(fā)展，難以形成競爭優(yōu)勢，喪失發(fā)展機遇和動(dòng)力，甚至經(jīng)營(yíng)失敗。

東軟集團認為盈利模式戰略轉型主要是基于中國人力成本持續上升和人民幣升值，以低廉的勞動(dòng)力獲取利潤的模式在未來(lái)可能會(huì )逐漸消失。

但是，東軟集團的經(jīng)營(yíng)戰略轉型，尤其是盈利模式轉型嚴重依賴(lài)于汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢，以及上游供應商的產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，很可能在市場(chǎng)競爭中陷入被動(dòng)。

戰略轉型是企業(yè)重新塑造競爭優(yōu)勢、提升社會(huì )價(jià)值的重要舉措，設定企業(yè)戰略，應當對其戰略分析、戰略選擇、戰略實(shí)施等環(huán)節的風(fēng)險進(jìn)行系統的分析、識別與評估，并對各項風(fēng)險采取相應的防控措施，否則，難免會(huì )引起風(fēng)險的爆發(fā)，并帶來(lái)嚴重損失。

風(fēng)險四：市場(chǎng)風(fēng)險

恐龍智庫風(fēng)險分析師認為，中國汽車(chē)市場(chǎng)去年起表現急轉直下,持續多年的兩位數高速增長(cháng)戛然而止。加上油價(jià)上漲、行業(yè)競爭加劇等不利影響,今年預計整體銷(xiāo)量也僅能維持個(gè)位數增長(cháng),車(chē)企利潤將進(jìn)一步承壓。

而東軟集團戰略轉型后，汽車(chē)銷(xiāo)量將決定收入。也就是說(shuō)，市場(chǎng)中的原材料供應、市場(chǎng)需求、競爭結構等諸多環(huán)境的變化和不確定因素的增多，將使東軟集團的市場(chǎng)風(fēng)險在無(wú)形中增大。因為，東軟集團在承受自身行業(yè)眾多市場(chǎng)風(fēng)險的同時(shí)，也承接了其他行業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險。

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